Несмотря на раздвоение фондового рынка, экономика США демонстрирует впечатляющий рост после кратковременного замедления в прошлом году.
По оценкам, ВВП за третий квартал превысил 5%, а за прошедший год в экономике США появилось более 2 млн. рабочих мест.
Однако есть три риска, которые могут "сломать" фондовый рынок и экономику и положить конец текущему циклу роста, говорится во вторник в записке Ned Davis Research. Вот три риска, которые следует учитывать.
Инфляция достигла прогресса в направлении долгосрочного целевого показателя ФРС в 2% после того, как в июне прошлого года индекс потребительских цен достиг пикового значения около 9%, но любое возобновление роста цен поставит под угрозу траекторию текущего цикла ужесточения политики ФРС.
"Прорыв инфляционных ожиданий традиционно вызывает увеличение срочной премии, что окажет дальнейшее повышательное давление на номинальную доходность", - сказал главный глобальный макроэкономический стратег NDR Джозеф Калиш.
Калиш следит за 5-летними и 10-летними инфляционными свопами США, которые помогают измерить инфляционные ожидания. Калиша беспокоит то, что 5-летний инфляционный своп находится всего на несколько базисных пунктов ниже максимума 2022 года. Прорыв этого уровня будет поводом для беспокойства о том, что инфляция может пойти выше.
Доходность 10-летних казначейских обязательств США в этом году резко выросла, достигнув в понедельник 16-летнего максимума в 5,02%. Дальнейшее повышение этой ключевой базовой ставки будет означать проблемы для экономики в целом, особенно если доходность превысит уровень 5,25%.
"Уровень доходности 5,25% был важной двойной вершиной в 2006/2007 годах, а также представлял собой пиковую ставку политики в том цикле ужесточения. Поэтому мы не будем легкомысленно относиться к прорыву этого уровня", - сказал Калиш.
Более высокие процентные ставки увеличивают ставки заимствования для потребителей и предприятий и часто сдерживают спрос, что приводит к замедлению экономического роста, а то и к его сокращению. Во вторник доходность 10-летних казначейских обязательств США находилась на уровне 4,86%.
До сих пор в этом году рынок облигаций был больше обеспокоен рисками процентных ставок, чем кредитными рисками.
Будет плохой новостью, если ситуация изменится.
По словам Калиша, хотя кредитные спрэды немного расширились, они все еще остаются "сдержанными", а условия кредитования все еще благоприятны для более широкой экономики. Условия кредитования остаются благоприятными, поскольку компании генерируют денежные потоки в условиях растущей экономики, а выплаты по процентным ставкам остаются низкими.
Но если кредитные спрэды начинают расти, это первый тревожный знак, на который инвесторам следует обратить внимание, поскольку в конечном итоге это может повредить фондовому рынку и экономике.
"Более высокий спрэд будет свидетельствовать о гораздо более слабой экономической ситуации и повышенном риске дефолта", - сказал Калиш. "Когда инвесторы начнут больше беспокоиться о кредитном риске, чем о риске процентной ставки, мы вступим в новую, более тревожную фазу экономического цикла".